原标题：医药周报：默沙东等MNC巨头全面布局ADC，看好国内其产业机会【东吴医药朱国广/周新明团队】
本周、年初至今医药指数涨幅分别为-6.88%、-11.71%，相对沪指的超额收益分别为-2.71%、-2.39%：本周商业、生物制品、器械等股价跌幅较小，医疗服务、中药及原料药等股价跌幅较大；本周涨幅居前百洋医药（+13.78%）、ST吉药（+12.54%）、海特生物（+3.92%），跌幅居前海翔药业（-28.14%）、科源制药（-24.22%）、常山药业（-19.42%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值普跌、跌幅较大，其中GLP1产业链相关标的跌幅更加明显。
ADC具有较强的逻辑支撑，其潜在的市场空间和成长性可能会超出当前预期值，是后PD1时代的核心方向，当前应把握住ADC资产的主升浪。1）靶向化疗机制实现更广泛的人群覆盖，可用于未成药的新靶点及耐药的患者，或靶点低表达的患者。2）ADC药物显示出了泛癌种的潜力，多个发病率较高的癌种中均有较好的临床数据表现。3）ADC具有多种搭配变化，使候选药物分子的数量可无边界扩容，给药企带来更多探索的可能性，更容易实现差异化创新。4）“ADC+IO”方案正在拓展到一线，成为一线标准疗法，“ADC+IO/ADC/靶向”有望成为值得探索的临床方向。重点推荐有平台技术，并且在各个靶点中临床进度靠前、数据表现亮眼、有出海潜力的标的：科伦博泰（TROP2 ADC）、迈威生物（Nectin-4 ADC）、百利天恒（EGFR-Her3 ADC）、康诺亚（CLDN18.2 ADC）、乐普生物（EGFR ADC）、石药集团、恒瑞医药、翰森制药等。
辉瑞公司（中国）宣布创新药物乐复诺上市申请获批；华东、南京 正大天晴和普济生物的马昔腾坦片获批上市，3家共同斩获马昔腾坦片首仿；兴盟生物在美洲狂犬病会议上公布抗狂犬病病毒单克隆抗体组合制剂克瑞毕具有更加好的安全性和有效性：10月19日，辉瑞公司（中国）宣布，创新药物乐复诺获得中国国家药品监督管理局批准，用来医治12岁及以上青少年和成人重度斑秃。其获批将惠及更多的中国斑秃患者，同时也为中国斑秃临床诊疗带来更加创新有效的治疗方案；10月18日，药监局官网显示，华东、南京 正大天晴和普济生物的马昔腾坦片获批上市，3家共同斩获马昔腾坦片首仿；10月17日，兴盟生物在美洲狂犬病会议上公布抗狂犬病病毒单克隆抗体组合制剂克瑞毕最新临床试验数据。临床多个方面数据显示，较人狂犬病免疫球蛋白（HRIG），克瑞毕具有更加好的安全性和有效性。
具体配置思路：1）创新药领域：迈威生物、益方生物、恒瑞医药、百济神州、康诺亚、荣昌生物、康方生物等；2）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4）消费医疗领域：爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、爱美客等；5）其它医疗服务领域：固生堂、海吉亚医疗、国际医学、三星医疗等；6）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；7）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；8）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。9）中药领域：贵州三力、太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；10）血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等
本周、年初至今医药指数涨幅分为-6.88%、-11.71%，相对沪指的超额收益分别为-3.48%、-8.27%；本周商业、生物制品、器械等股价跌幅较小，医疗服务、中药及原料药等股价跌幅较大；本周涨幅居前百洋医药（+13.78%）、ST吉药（+12.54%）、海特生物（+3.92%），跌幅居前海翔药业（-28.14%）、科源制药（-24.22%）、常山药业（-19.42%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值普跌、跌幅较大，其中GLP1产业链相关标的跌幅更加明显。
本周医药板块大跌，主要三个原因:市场环境差、三季度报受反腐有某些特定的程度影响、GLP1产业链受到监管等。但我们大家都认为：三季报后是布局2024年医药板块的重点窗口期，尤其是创新药ADC方向。默沙东重金、全方位战略性与科伦博泰及第一三共合作；翰森制药的B7-H4靶点ADC药物海外授权GSK，进一步论证创新药ADC时代到来。国内的迈威生物、科伦博泰、恒瑞医药等企业的ADC产品值得关注。
历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？根本原因；其一医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高水平质量的发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30-40倍。
创新药领域：迈威生物、益方生物、恒瑞医药、百济神州、康诺亚、荣昌生物、康方生物等；
优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；
自2015年我国药政改革以来，国产创新药迎来蒸蒸日上，目前创新药重磅大单品逐步上市，海外授权数量和金额屡创新高，创新药板块投资确定性增强，具备长期投资价值。核心逻辑：1）监管政策破除“内卷”，助力真创新。CDE发布多项新药研发指导原则，逐步的提升同质化药物的临床研发难度，鼓励针对临床未满足需求药物的研发，加速产能出清，引导实现线）医药谈判为真创新买单，降价规则趋于合理化科学化。医保愿意给稀缺创新药更高溢价，医保简易续约规则逐渐完备，有利于创新药长期价格稳定。3）国产新药越来越多得到海外药企认可，授权金额屡创新高。4）多个疾病领域具备诞生大单品的潜力。GLP-1减重领域国内市场空间有望超过500亿元，此外，GLP-1在非酒精性脂肪性肝炎、阿尔茨海默症、慢性肾病等蓝海市场优质临床数据频出，潜在市场巨大。自身免疫和皮肤科难治性慢性疾病领域的创新药，包括银屑病、特应性皮炎、斑秃、雄脱、白癜风等传统治疗药物缺陷明显，随着相关创新药产品逐步获批上市，有望在中国诞生几十亿人民币的大品种。ADC肿瘤药物在多个PD1耐药及靶向药耐药适应症上表现出优异的临床数据，随着更多靶点的挖掘以及多抗ADC的发展，还会让这样的领域诞生更多惊喜。
（1）2018 年以来制药行业“集采+疫情”利空因素反应较为充分，2023 年“疫情扰动消除+集采出清”，两重重大边际改善共振，2Q23有望迎业绩反转，2024-2025年需求和业绩确定性较高，步入新景气周期;（2）2024-2025 年，增长动能切换，新药放量、加速增长;同时，创新属性尚未在估值充足表现;（3）板块景气度清晰，比较优势明确，估值和资金配置处历史低位，价值亟待重估。
医疗器械行业百花齐放、黄金投资时代的大趋势不变，集采出清，把握院内复苏结构性机会。核心原因：1）受益新基建等政策，医疗设施装机量加速；2）细致划分领域国产龙头不断突破技术壁垒，进口替代加速；3）集采影响逐步出清，行业集中度提升，龙头规模优势体现；4）国产企业精密制造能力提升，征战海外星辰大海，器械行业将持续蒸蒸日上。我们提议关注以下几类：
投资策略：重视医疗设施领域的迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等；心血管领域的惠泰医疗、微电生理、沛嘉医疗等；骨科领域的春立医疗、威高骨科、爱康医疗等；院外自费领域的爱博医疗、鱼跃医疗、三诺医疗等；器械CDMO领域的海泰新光、美好医疗、维力医疗等；药包材领域如山东药玻、华兰股份等；低估值底部标的新华医疗等。
中国是全球第二大疫苗市场，在创新型疫苗的可及性增加、政府政策利好、疫苗技术创新及疫苗接种意识增强的推动下，中国疫苗市场有望持续扩容，具备持续增长能力。逻辑1：众多重磅产品进入收获期，业绩确定性较高。1）消费端：刚需品，新冠疫情后国内疫苗接种意识增强，二类苗接种率逐步提升；2）产品端：两大趋势：a、产品向多联多价升级，如三联苗、四联苗，以及四价结合、四价流感疫苗，麻腮风水痘、五联苗等；b、国产新品种兑现：如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗，以及4/9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、人二倍体狂犬疫苗、重组金黄色葡萄球菌疫苗等。目前已进入国产重磅疫苗陆续上市的阶段，随着重磅疫苗品种放量，疫苗公司高业绩增速确定性较强。逻辑2：疫苗管理法出台，行业集中度提升，利好龙头。全球最严《疫苗管理法》出台后，行业再次出现重大安全事件的概率将大幅度降低，在严管控的同时，疫苗管理法也明确鼓励疫苗生产节约化和规模化，行业集中度有望提高。逻辑3：新技术带动疫苗市场空间进一步扩容。新冠疫情加速了mRNA技术在人用疫苗上的应用进度，也加速了在疫苗领域的技术创新，国内mRNA疫苗研发布局逐步丰富，有望开拓新的市场空间。
药店：受益于防疫物资及疫后保健需求爆发，药店板块在2023Q4及2024Q1有一定高基数影响，同时门诊统筹政策正在慢慢地落地，我们大家都认为主要受此两方面影响，药店板块短期内承压，但当前估值水平已处于历史地位，具备较大反弹空间。展望未来，我们大家都认为药店板块仍将在行业集中度提升、连锁化率提升的趋势下稳健增长。一方面，头部连锁药店公司在资本助推下，稳步推进在全国的复制扩张，同时精细化管理推动内生性增长加快。另一方面，处方外流持续推进，药店业务量仍将一直增长，多元化经营与精细化管理有望提升公司纯收入能力。推荐：益丰药房、大参林、老百姓；建议关注：健之佳、一心堂、漱玉平民等。
医疗服务：疫后医疗服务板块整体呈现迅速恢复增长趋势，其中可选消费医疗类疫后修复显著，刚需严肃医疗类稳健向好增长。短期内受到可选消费医疗类受经济环境某些特定的程度影响，医院板块估值水平处于近五年来的地位水平，但长期看，在人口老龄化与医疗保健消费升级大趋势下，医疗服务各细分赛道仍具有广阔发展空间，优质资产持续增长和壁垒加深的确定性强，当前尤其性能好价格低的头部资产投资价值凸显。推荐爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科、固生堂、海吉亚等。
医美：疫后医美消费场景修复，终端医美消费显著复苏。尽管当前受到经济环境某些特定的程度的影响，但伴随消费升级大趋势，我们仍就看好医美板块长期发展的新趋势：1）我国医美渗透率提升空间大，医美接受水准不断改善；2）医美产品呈现多样化，国内品牌份额趋于提升；3）医美行业市场逐步规范化，将利于正规持证品牌获取存量市场占有率。推荐：华东医药、爱美客、昊海生科等。
CXO：行业长期看有壁垒、有空间，中短期看景气度高，是医药领域牛股辈出的板块。我们判断2018-2028年是中国CXO公司发展的黄金十年，各细致划分领域龙头公司收入体量有十年8-14倍的收入空间，未来全球最大的CXO公司将出现在中国。中国在该产业链具备全球竞争优势，可以“多快好省”地为客户提供需求。建议关注头部全产业链一体化公司及在产业链某阶段具备特色企业，推荐：药明康德、凯莱英、诺思格、金斯瑞生物科学技术、康龙化成、泰格医药，建议关注药明生物、阳光诺和、诺泰生物、普蕊斯。
IVD：诊疗全面恢复，短期反腐承压，中长期看好行业空间。从诊疗上看，虽疫情管控放开，2023年Q2开始诊断需求的迅速恢复，IVD企业在Q2业绩逐渐恢复。Q3短期反腐承压，诊疗量和装机短期受到一定影响，随着目前反腐压力逐渐降低，我们大家都认为2024年是IVD企业重归高增速的黄金时段。我们看好：1）化学发光，作为最新免疫组学，未来需求空间大，推荐迈瑞医疗、新产业，推荐亚辉龙等龙头；推荐科美诊断，关注普门科技等被低估的二线）国改概念标的，关注九强生物、迪瑞医疗等；3）ICL企业，推荐金域医学，建议关注迪安诊断等。
原料药：短期来看，成本端原料药行业在2023年成本逐季度恢复，利润释放阻力消失；需求端短期全球原料药去库存导致需求短期低迷，造成价格体系下滑；2023年原料药板块总体承压；随着库存的消耗，我们大家都认为2024年全球原料药需求有望迎来新一轮恢复。中长期看特色原料药需求稳定、竞争格局优化，原料药制剂一体化是传统化药必然趋势，建议关注客户结构优化、下游增速较快、掌握关键中间体环节的原料药企业，推荐同和药业、普洛药业、司太立、华海药业等，关注奥锐特、奥翔药业。
化疗、小分子、单抗等药物在部分疾病上已然浮现有效性瓶颈，大量的临床痛点、未满足临床需求和疾病的复发无法被满足。而ADC药物，对于免疫治疗或其他靶向治疗不敏感的恶性实体肿瘤具有非常明显的肿瘤杀伤优势，不仅单药末线用药拥有非常良好的治疗效果，还具备搭档免疫治疗往前线推进的潜力，在胃癌、乳腺癌、肺癌等大瘤种中均已展现出优异的疗效，具备成为重磅产品的潜力，全球大药企通过并购、授权及自研等多方式，争相布局该领域，ADC技术全球各家呈现诸子百家，各显峥嵘的局面。
中国ADC开启商业化元年，众多创新产品在全球崭露头角，MNC授权合作不断。荣昌生物是目前国内ADC药物自主研发进度最为领先的企业之一，ADC药物爱地希已于2021年6月获附条件批准上市。此外，科伦博泰、百利天恒、迈威生物、康诺亚、乐普生物、多禧生物、恒瑞医药等创新药企，搭建了领先的核心技术和丰富的ADC产品线，近年来取得了快速进展。从研发进展和技术成熟度来看，我国的ADC药物虽然起步较晚，但在部分技术和疾病领域已经拔得头筹，得到海外MNC抛来的橄榄枝。
截止2023年10月全球有15款上市的ADC药物，7款用于血液肿瘤，8款用来医治实体瘤，其中有4款ADC 药物在中国上市。ADC药物用于后线治疗能够为患者带来更多的治疗选择和延长生存期的希望，大部分药物通过加速审评审批政策上市。但目前上市的ADC药物均有技术不成熟导致的有效性与安全性等一系列问题，ADC药物的优化可以从靶点、抗体、小分子毒素、连接子、偶联技术等多个角度进行升级，其迭代速度快，可改造空间大，疗效和安全性的提升空间大，带来持续的想象空间。
ADC的规模逐年增大，2022年全球销售规模超过70亿美元，同比增长28%，Enhertu、Trodelvy、Padcev为最主要增长动力。第一三共/阿斯利康Enhertu、吉利德Trop2 ADC仍处于快速放量阶段，销售额随着大适应症扩展逐步提升，如Enhertu获批治疗HER2低表达乳腺癌等，Trodelvy也刚刚获批治疗HR+/HER2-乳腺癌。此外，Adcetris、Polivy等销售额也在稳步增长。今年上半年这些药物销售额已经接近50亿美元，
ADC领域交易数量近五年来呈现快速增长趋势，吸引了全球资本的注意力。交易金额方面，2022年一扫2021年的沉寂状态，2022年全球ADC交易金额创下历史上最新的记录251.97亿美元；2022年ADC交易项目转让方以中国与美国最多，截至2023年6月，2023年中国ADC项目转让数目独占鳌头。
2.3. 组件库优化提高ADC安全窗，“ADC+方案”成为一线. ADC组件库持续优化，差异化平台技术为临床需求提供新方案
ADC精确地将毒素递送至肿瘤，同时保护正常组织，从而增加药物的治疗窗，但需要对ADC进行精妙设计，这也是不一样ADC Biotech的差异化和核心竞争力。大部分ADC的临床前证据说明，将毒素与抗体耦联可降低药物的最小有效剂量(MED)，并增加药物的最大耐受剂量(MTD)，但是部分临床数据并不符合这一思路，仍然需要持续优化以提高安全窗。关于下一代ADC创新方向，总的来说，就是以现有ADC技术的缺点为切入点，通过对payload和linker的逐步优化，通过增强ADC稳定性、提高毒素“利用率”、拓展新毒素等途径，增加ADC疗效，克服耐药性。
2.3.2. PD-1联合ADC拓展一线，多ADC联用成为更有潜力的联合方案
ADC作为一类“高效、靶向化疗”，正在显示出与PD-1/L1联用的潜力，有望逐步替代单纯化疗，成为后PD1时代的一线标准疗法。以Padcev为例，2023年ESMO数据，联合疗法组（EV+P）显著改善了以前未治疗的局部晚期转移性尿路上皮癌（la/mUC）患者的疗效，相较于化疗，几乎使得PFS和OS的中位值翻了一番，支持EV+P成为la/mUC的一线标准治疗。
ADC技术逐步成为各瘤种的优选治疗方案，不同抗体之间携带不同payload联用，因为毒素机制不同，靶点不同，在某些特定的程度上可以在一定程度上完成疗效最大化。2023年ESMO，吉利德在ESMO上公布了双ADC I期联用临床试验初步数据，即Sacituzumab govitecan（SG）与enfortumab vedotin（EV）联用作为二线治疗转移性尿路上皮癌（mUC）的方案，在21名能够直接进行疗效评估的患者中，客观缓解率为71%（15/21），包括2名完全缓解和13名部分缓解；2名患者出现了疾病进展。SG+EV在治疗难治性尿路上皮癌患者中表现出了较高的安全性，客观缓解率为71%。
10月19日，辉瑞公司（中国）宣布，创新药物乐复诺（甲苯磺酸利特昔替尼）获得中国国家药品监督管理局批准，用来医治12岁及以上青少年和成人重度斑秃[1]。乐复诺是一款每日一次的口服JAK3/TEC双机制药物，其获批将惠及更多的中国斑秃患者，同时也为中国斑秃临床诊疗带来更加创新有效的治疗方案。
近日，九天生物（Skyline Therapeutics）近日宣布其在研的AAV眼科基因治疗药物SKG0106眼内注射溶液的临床试验申请（IND）获国家药监局批准，开展治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD）的新药临床试验。SKG0106已于今年6月获美国FDA批准开展治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性（nAMD）全球I/IIa期临床试验，项目的全球临床试验已经启动。近日，国内首个用于阿尔茨海默病（AD）诊断的Aβ-PET显像剂欧韦宁®氟[18F]贝他苯注射液正式获批发布会在京举行。作为国内近二十年来首个获批的PET显像剂，欧韦宁的获批为先通国际医药科技股份有限公司（以下简称“先通医药”）在核药领域的布局又“拿下一城”。
10月17日，鞍石生物旗下浦润奥生物MET抑制剂伯瑞替尼肠溶胶囊获CDE拟优先审评，用来医治经放疗和替莫唑胺（TMZ）治疗后复发或不可耐受的，具有PTPRZ1-MET（ZM）融合基因的异柠檬酸脱氢酶（IDH）突变型WHO 4级星形细胞瘤或既往有较低级别病史的胶质母细胞瘤（GBM）成人患者。
10月17日，UCB（优时比）宣布，FDA已经批准zilucoplan（商品名：Zilbrysq）的新药上市申请，用来医治乙酰胆碱受体(AChR)抗体阳性的全身型重症肌无力(gMG)成年患者。新闻稿显示，zilucoplan是首款获FDA批准用于gMG的每日自行皮下给药一次的补体C5抑制剂。
10月16日，诺和诺德在clinicaltrials.gov网站登记了一项III期研究，旨在评估司美格鲁肽片对比恩格列净或二甲双胍片治疗新诊断2型糖尿病患者的疗效和安全性。
月18日，药监局官网显示，华东、南京 正大天晴和普济生物 的马昔腾坦片获批上市，3家共同斩获马昔腾坦片首仿。
3.3. 重要研发管线日，BMS宣布纳武利尤单抗（Opdivo，nivolumab）皮下注射制剂对比其静脉注射制剂用于既往接受过全身治疗的晚期或转移性肾透明细胞癌（ccRCC）患者的III期CheckMate-67T研究达到了共同主要终点和关键次要终点。
10月17日，兴盟生物在美洲狂犬病会议上公布抗狂犬病病毒单克隆抗体组合制剂克瑞毕®（通用名：泽美洛韦玛佐瑞韦单抗）最新临床试验数据。临床多个方面数据显示，较人狂犬病免疫球蛋白（HRIG），克瑞毕具有更加好的安全性和有效性。
10月16日，和誉医药宣布公司将在2023年欧洲肿瘤学会（ESMO）年会上公布两项自主研发创新小分子候选药物的重要临床试验研究成果，分别为FGFR4抑制剂Irpagratinib（ABSK011）在晚期肝细胞癌患者和口服小分子PD-L1抑制剂ABSK043在晚期实体瘤患者的首次人体试验临床数据。其中Irpagratinib BID队列在经治的FGF19过表达肝细胞癌患者中显示出突出的疗效（ORR达40.7%）。两项研究成果均为同靶点中国公司自研候选药物的首次大会发布。10月15日，礼来宣布在Nature Medicine杂志发表了III期SURMOUNT-3临床试验的详细结果，该试验评估了tirzepatide（替尔泊肽，每周一次的GIPR/GLP-1R双重激动剂）对肥胖或超重并伴有体重相关合并症(不包括2型糖尿病)的成人的治疗效果。研究达到主要终点，tirzepatide在72周的双盲治疗期间显示出优于安慰剂的优势。
10月13日，赛诺菲宣布，已于欧洲皮肤病与性病学会（EADV）年会发布了OX40L抗体Amlitelimab治疗中重度特应性皮炎的IIb期STREAM-AD研究详细结果。在这项研究中，与安慰剂相比，接受四种不同剂量Amlitelimab治疗16周后患者湿疹面积和严重程度指数评分(EASI)均展现出统计学意义的改善。
10月19日，国家药监局药审中心关于发布《脂质体药物质量控制研究技术指导原则》《脂质体药物非临床药代动力学研究技术指导原则》的通告（2023年第54号）。内容为： 为规范和指导脂质体药物研究与评价，在国家药品监督管理局的部署下，药审中心组织制定了《脂质体药物质量控制研究技术指导原则》《脂质体药物非临床药代动力学研究技术指导原则》（见附件1、2）。根据《国家药监局综合司关于印发药品技术指导原则发布程序的通知》（药监综药管〔2020〕9号）要求，经国家药品监督管理局审查同意，现予发布，自发布之日起施行。
10月18日，国家药监局药审中心关于发布《基于人用经验的中药复方制剂新药药学研究技术指导原则（试行）》的通告（2023年第53号），内容为：在国家药品监督管理局的部署下，药审中心组织制定了《基于人用经验的中药复方制剂新药药学研究技术指导原则（试行）》（见附件）。根据《国家药监局综合司关于印发药品技术指导原则发布程序的通知》（药监综药管〔2020〕9号）要求，经国家药品监督管理局审查同意，现予发布，自发布之日起施行。
本周(2023.10.16-2023.10.20)生物医药指下跌6.88%，板块表现劣于沪深300指数4.17%的跌幅，劣于上证指数3.40%的跌幅；截至10月20日，医药指数2023年初至今跌幅为11.71%，沪深300至今跌幅为9.33%，上证指数2023年初至今跌幅为3.44%。目前板块估值已至历史底部位置。
截至2023年10月20日，医药指数市盈率为26.07倍，环比上周下跌1.98倍，较历史均值低13.29倍；沪深300指数市盈率为11.11倍，医药指数盈利率溢价率为134.6%，环比上周下跌8.9%，低于历史均值49.5%。
本周(2023.10.16-2023.10.20)生物医药指下跌6.88%，板块表现劣于沪深300指数4.17%的跌幅，劣于上证指数3.40%的跌幅；子板块中，表现最佳的医药商业板块下跌5.80%，最弱势的原料药板块下跌8.80%。2023年初至今，表现最佳的子板块为化学制药，跌幅为4.89%，优于医药指数11.71%的跌幅，优于沪深300指数9.33%跌幅，劣于上证指数3.44%的跌幅。
国家加大集采范围，药品和耗材的集采带来了药品和耗材的大幅降价，随着国内医药和器材市场的竞争加剧，集采对降价的推动作用将会越来越明显，未来药品和耗材集采降价幅度可能会超预期，对企业的利润造成较大影响。
医保局作为中国医药行业最大单一支付方，其支付政策变化可能直接引发相关公司盈利水平发生显著变化。
本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这一些企业提供投资银行服务或其他服务。
市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这一些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。
本公众订阅号（微信号：swsc_bm，国广有话说）由东吴证券研究所朱国广团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。
本订阅号不是东吴证券研究所朱国广团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式对外发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。
本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。
本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需标注明确出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容做任何有悖原意的引用、删节或修改。
特别声明：《证券期货投资的人适当性管理办法》、《证券经营机构投资的人适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在没有经过授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
平台声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。
上一篇: 夏厦精细： 财通证券股份有限公司关于公司初次揭露发行股票并在主板上市的上市保荐书
下一篇: 车企资讯-轿车企业活动资讯-盖世轿车
